Começou nessa última terça-feira (24/11/2009) o período de reservas da oferta pública de Debêntures da BNDESPar. Eu particularmente gosto desse tipo de investimento, por isso acredito que vale a pena explorar um pouco o assunto aqui no blog.

O que são e para que servem as Debêntures?

As Debêntures são uma forma das empresas captarem dinheiro. A grosso modo, é como se elas fizessem um empréstimo em que o credor é o investidor que opta por comprar as debêntures emitidas.

Essas Debêntures são títulos de dívida de médio e longo prazo que as companhias emitem e que confere ao investidor que comprou o título um direito de crédito sobre ela.

Essa operação é muito usada por elas pois é um meio mais barato para captar dinheiro do que, por exemplo, um empréstimo de uma instituição financeira. Você pode saber um pouco mais sobre esses títulos aqui, aqui e aqui.

A oferta pública de Debêntures da BNDESPar

A BNDESPar está fazendo a oferta pública de dois tipos de títulos: um prefixado, que o investidor saberá antecipadamente quanto irá ganhar e outro vinculado à inflação (IPCA), que o investidor receberá de lucro o valor do IPCA mais uma porcentagem fixa.

Ambos os títulos exigem um investimento mínimo de R$1000,00. A série prefixada tem  data de vencimento (data em que o valor investido mais o rendimento será devolvido ao investidor) no dia 1 de Janeiro de 2013. Já a série vinculada ao IPCA tem data de vencimento em 1 de Janeiro de 2015 (com pagamento dos juros em 2012, 2013, 2014 e 2015).

A rentabilidade que os títulos darão ao investidor será definida no dia 14 de Dezembro de 2009, quando será realizado o processo de Bookbuilding. A reserva funcionará com o mesmo raciocínio de um IPO na Bovespa, ao fazer uma reserva o investidor deve falar qual o valor mínimo de juros que ele aceita receber ou aceitar o que o mercado definir.

*quando o valor investido é devolvido ao investidor

Vantagens de investir nas debêntures da BNDESPar

O processo de bookbuilding deve pulverizar bastante esses papéis e, portanto, o preço final deve ser o preço justo. Esses papéis devem pagar um pouco mais do que os Títulos Públicos do Tesouro Direto e por isso ser uma ótima alternativa para um investimento seguro, conservador e rentável.

Desvantagens de investir nas debêntures da BNDESPar

Esses títulos são investimento de longo prazo e eu recomendo que uma pessoa invista nele somente se tiver como deixar o dinheiro aplicado até o dia do vencimento.

Se por algum acaso o investidor precisar do dinheiro, as Debêntures permitem que você resgate o dinheiro a qualquer dia, porém no valor atual de mercado da Debênture, o que pode tornar o título não tão atrativo comparado com outras formas de investimento mais líquidas.

Por outro lado, se o investidor mantiver os títulos até a data do vencimento, ele terá o rendimento total definido na oferta.

Como faço para investir?

Para investir nas Debêntures da BNDESpar você deve procurar o Banco do Brasil, a Caixa Federal, o Bradesco ou a sua corretora de valores e solicitar a reserva.

Cronograma da oferta

Conclusão

Eu acredito que essa oferta pública será uma boa alternativa aos fundos de renda fixa e ao Tesouro Direto. Porém, friso que é um investimento de médio e longo prazo e caso o investidor precise do dinheiro para curto prazo, que procure outra modalidade de investimento.

Para os investidores iniciantes, eu recomendo que ao fazer a reserva, aceitem o juros que o mercado definir. E para os mais avançados, que analisem quanto os títulos públicos similares estão pagando e limite o juros das debêndures para cima desse valor.

A fórmula de Greenblatt tenta achar empresas saudáveis e lucrativas e que estejam sendo vendidas a um baixo valor. Para isso, ela relaciona dois indicadores fundamentalistas muito famosos, o P/L e o ROE.

O P/L é um indicador que relaciona o preço da ação com o lucro líquido por ação. Quanto menor, melhor. Ele nos dá uma idéia se o preço do papel está barato ou caro. Aqui no Investidor Jovem exploramos bastante esse indicador. Você pode entender um pouco mais sobre ele aqui e aqui.

O ROE (da sigla Return on Equity) é calculado a partir do lucro líquido da empresa e seu patrimônio liquido. Quanto maior, melhor. O indicador representa quanto uma empresa consegue gerar de lucro em relação ao capital investido pelo acionista. Ele nos dá uma idéia de como anda a saúde financeira da empresa.

A fórmula de Greenblatt é bem simples de ser calculada. São três passos básicos:

1º passo: Ordene todas as ações que deseja estudar pelo valor do P/L do menor para o maior. Guarde a posição de cada ação na lista:

2º passo: Ordene as mesmas ações pelo valor do ROE do maior para o menor e guarde a posição:

3º passo: Some a posição do P/L com a posição do ROE de cada ação e ordene pelo valor dessa soma:

Pela fórmula mágica de Greenblatt, a ação mais atrativa para compra dentre as selecionadas é a da empresa B.

Eu pessoalmente não acredito em fórmulas mágicas, porém toda a informação que ajudar a garimpar ações é bem vinda. Acredito que para quem está perdido, a fórmula de Greenblatt pode ajudar bastante.

Exemplo em tempo real

Programei um script que a partir dos dados do Fundamentus calcula a fórmula de Greenblatt. Vou atualizar a tabela abaixo diariamente a meia-noite, visite esse post regularmente.

Para escolher as ações, utilizei os seguintes filtros:

1. P/L entre 1 e 20
2. ROE maior que 0%
3. P/VP entre 0 e 10
4. Liquidez corrente maior que 1
5. Margem de Ebtida maior que 0
6. Crescimento anual maior que 8% (para filtrar empresas que cresçam mais que o PIB Brasileiro)
7. Liquidez das ações maior que 100 milhões (para tirar as Small caps de terceira linha)

(para entender por que usei esses filtros, você pode ler esse post)

O resultado da fórmula de Greenblatt é a seguinte:

Crédito da foto: Besoirar

Esses 4 indicadores não garantem uma certeza absoluta de sucesso, mas se um investidor que está começando agora, analisar pelo menos esses 4 números antes de comprar uma ação, a chance dele fazer besteira diminui, e muito.

Descobrir esses indicadores é bem fácil. Basta entrar no site Fundamentus e buscar pela ação desejada.

P/L menor ou igual a 8

Já expliquei mais detalhadamente o indicador nesse post. Resumidamente podemos entender esse indicador com uma simples analogia: Suponha que você tenha investido R$1.000,00 numa empresa cujo P/L é 8. Esse indicador diz que em 8 anos, você terá um lucro igual ao valor que investiu inicialmente, ou seja, um lucro de R$1.000,00.

Se uma empresa tiver uma boa rentabilidade, bons lucros e não houver nenhuma razão para uma deterioração no futuro, podemos utilizar o P/L como um bom indicador de compra.

Sempre recomendo procurar empresas com P/L abaixo de 8. Em ações com P/L muito discrepantes (ou alto demais ou negativos) eu não recomendo o uso desse indicador para a tomada de decisão pois esse índice é facilmente afetado por vários fatores atípicos e contábeis.

Dividend Yield maior possível

Também já expliquei melhor esse indicador nesse post. Quanto maior o Divident Yield de uma empresa, maior são os dividendos que você receberá dela.

Dificilmente empresas com grande potencial lucrativo no preço das ações tem um Dividend Yield alto; isso ocorre porque empresas que pagam muito dividendo geralmente não precisam reinvestir os ganhos para o seu crescimento. É um fato que podemos comprovar nas empresas de distribuição elétrica: a maior parte da receita delas é para manutenção e melhoria da malha elétrica, elas não têm necessariamente que aumentar o tamanho, criar novos mercados, novas ofertas, etc.

Porém há casos de empresas altamente lucrativas no preço da ação e com altos valores de Dividend Yield. É o caso da Usiminas.

VPA mais próximo possível do valor da Ação

O cálculo do VPA é bem simples, basta dividir o Patrimônio líquido pelo número de ações que a empresa disponibiliza na bolsa. É como se somássemos os valores dos prédios, instalações, equipamentos, terrenos, estoque, caixa, etc e dividisse pelo número de ações.

Para entender o VPA, imagine uma situação hipotética em que uma empresa precisasse fechar as portas. Se ela vendesse todo o patrimônio e pagasse todas as suas dívidas, o dinheiro que sobrasse seria divido pelos acionistas. A quantidade de dinheiro que cada um receberia por ação seria o valor do VPA.

Com isso em mente dá para entender por que recomendo um VPA próximo ou até maior que o preço da ação.

Liquidez Corrente maior que 1,5

Esse indicador é puramente contábil e não acho que vale explicar a fundo. Ele é uma relação entre o que a empresa tem em dívida (empréstimos, impostos, fornecedores, etc) com o que ele tem em “propriedades e dinheiro” (caixa, estoques, clientes, etc) no curto prazo.

Se esse indicador for maior que 1, então a empresa tem folga disponível para pagar suas dívidas no curto prazo.

Se esse indicador for igual a 1, então a empresa não tem folga financeira, mas consegue pagar todas suas obrigações no curto prazo.

Se for menor que 1, então ela não tem disponibilidade nenhuma para quitar suas obrigações no curto prazo.

Uma liquidez corrente maior que 1,5 indica que a empresa tem boa saúde financeira.

Conclusão

Existem dezenas de indicadores fundamentalistas para nos dizer se uma empresa é boa ou não. Entender todos eles é uma tarefa difícil e que leva tempo, porém todo investidor tem que começar por algum lugar, certo?

Esses 4 indicadores que expliquei acima conseguem dar indícios de uma boa compra, porém não garantem a certeza de sucesso. Em posts futuros irei explicar alguns outros indicadores com o intuito de ajudar um pouco mais o investidor iniciante a fazer compras conscientes e certeiras.

Crédito das fotos Emilio Jose Mariel

Um dos maiores erros cometidos por investidores iniciantes é tentar acertar o momento de compra de uma ação. Em épocas de incerteza como a que vivemos agora, em que é praticamente impossível saber se o mercado está se recuperando ou se é somente uma euforia momentânea, fazer compras buscando o preço médio acaba sendo a melhor maneira de um investidor se proteger.

O conceito é bem simples, ele se baseia em não comprar todas ações de uma única vez mas sim em dividir as compras em duas ou três ordens.

Vou explicar através de um exemplo para ficar mais claro.

Vamos viajar de voltar para maio de 2008, logo após o investment grade, e que naquela época você investiu em uma única compra R$10.000 em ações da Usiminas. Você teria comprado 116 ações a R$86,00. Hoje você estaria amargurando um prejuizo de R$6.860 já que a o papel está valendo R$27,00.

Agora imagine que naquela mesma época (um momento da economia marcado por uma euforia exagerada nos mercados) você planejasse fazer uma compra baseada em preço médio que investiria os mesmos R$10.000 em 3 compras de aproximadamente R$3.350, a primeira em maio, a segunda em setembro e a terceira em dezembro.

Na primeira ordem, com a ação a  R$86,00 conseguiríamos comprar 39 ações. Na segunda, quase no meio da crise, com a ação custando R$45,00, conseguiríamos comprar 74 ações. Na terceira e última, com os R$3.350 teríamos 160 ações a R$21,00.

No final da compra, estaríamos com 273 ações com os mesmo R$10.000 e teríamos um prejuízo de R$2680,00. O valor médio que pagamos em cada ação R$36,63.

Qual a vantagem dessa técnica?

A maior vantagem dessa técnica é fazer uma compra protegida de variações bruscas. Como é impossível prever o futuro, quanto mais o investidor iniciante se proteger de riscos melhor.

Qual a desvantagem dessa técnica?

Em épocas de queda na bolsa, essa técnica ameniza as perdas, porém em épocas de subida da bolsa ela também ameniza o lucro.

Outra grande desvantagem é que o investidor acaba tendo que gastar muito mais em corretagem. O preço médio acaba sendo vantajoso se você for investir um valor suficiente para que a corretagem não tenha muito peso no valor total.

Gráficos por Fundamentus

Na maioria dos Home Brokers do mercado, fica disponível para o investidor a lista de suas ações e a porcentagem de cada uma dela em sua carteira. Algo parecido com esse exemplo:

Porém é muito difícil saber se essa carteira é diversificada setorialmente, ou seja, será que eu não estou com muito dinheiro em mineração e pouco dinheiro em energia elétrica?

Como diversificar setorialmente?

Em épocas de crise como a que estamos vivendo agora, é muito importante termos em nossas carteiras setores que sejam menos afetados. A produção de commodities como, por exemplo, o minério de ferro (que é o forte da Vale) tem sua demanda reduzida, uma vez que os países importadores dessa matéria prima estão consumindo menos.

Num cenário como esse é muito interessante reduzir um pouco a participação no setor de mineração e aumentar, por exemplo, o setor de consumo que é predominantemente interno ou aumentar a participação no setor de energia elétrica que em sua maioria paga bons dividendos.

Com isso em mente eu proponho que você faça o seguinte exercício, para cada papel de sua carteira, classifique-o dentro de um setor: (se estiver com dificuldades para identificar o setor, utilize a ajuda da Aquarela do Mercado)

Agora, a partir dessa tabela, faça a porcentagem por setor:

Com essa nova distribuição fica fácil ver que o setor de mineiração e siderurgia estão desequilibrando a diversificação da carteira. Para uma cateira como essas eu, pessoalmente, diminuiria a participação nesses dois setores, aumentaria em energia elétrica, colocaria algum papel do setor de consumo (por exemplo, HYPE3) e alimentação (por exemplo, PRGA3).

A diferença básica entre os dois tipos é que os fundos DI aplicam boa parte do patrimônio em títulos do governo com taxa pós-fixada (por exemplo, o títulos LFT) e os fundos de Renda Fixa investem em títulos públicos pré-fixados (por exemplo, LTN e NTN).

O que isso significa?

Os fundos DI são mais indicados em momentos de alta de juros (aumento da taxa SELIC), pois seu rendimento varia junto com o indicador. Por exemplo a taxa SELIC (que hoje está em 12,75%) subisse para 14,75%, a rentabilidade do fundo DI irá acompanhar esse movimento.

Os fundos RF são indicados para momentos de queda de juros uma vez que ele se baseia na compra de títulos de juros pré-fixados. A previsão do Banco Central para a taxa SELIC para o fim do ano é de 10,75%, portanto, em 2009 o investimendo em RF é mais indicado.

Vamos ver na prática

Aqui está um gráfico da taxa SELIC de 2003 até 2009. Notem que de Janeiro de 2003 até Dezembro de 2003, o juros caiu bastante:
 

Investindo em um fundo RF e um DI por esse simulador de investimentos do Banco do Brasil, podemos ver a diferença dos dois de fundos.

Escolhi dois fundos muito parecidos, o BB Referenciado DI Longo Prazo e o BB Renda Fixa Longo Prazo, ambos com aplicação inicial de R$50.000,00 e com taxa de administração de 1%. Olhem o resultado:

Podemos ver na prática que a Renda Fixa rendeu mais do que o DI no período de queda de juros.

São apenas 9 etapas para mostrar como é rápido e simples investir.

O único pré-requisito que uma pessoa precisa para investir em Títulos Públicos é uma conta em alguma corretora.

Passo 1:

Acesse o site do Tesouro Nacional e clique no banner “Invista já“.

Passo 2:

Preencha seu CPF e sua senha.

Essa senha é fornecida pela corretora no momento que você pede a habilitação para investir no Tesouro Direto.

Passo 3:

Após logar-se no Tesouro, você poderá ver todas os títulos disponíveis para a compra. Clique no link “comprar” no menu esquerdo.

Passo 4:

Na tela que abrir, clique na “lupa“.

Passo 5:

Nesse popup, aparecerá a lista de todas as corretoras cadastradas em seu CPF. Escolha a corretora que tem o dinheiro a ser investido.

Passo 6:

Após selecionar a corretora, clique no botão “confirmar“.

Passo 7:
Após confirmar a corretora, aparecerá uma tela com a lista de todos os títulos públicos. Escolha o título que deseja e clique em “comprar“. Não sabe que título comprar? Leia esse post e escolha um nessa calculadora.

Passo 8:

Agora é a hora de escolher quantos títulos você deseja comprar, preencha um valor e clique em “Calcular Total” e depois em “Incluir Título na Cesta”

Passo 9:

Nessa tela final, você pode checar todos os títulos escolhidos e confirmar a compra.

Simples, não é?

Num momento de crise como esse muitos investidores buscam alternativas de investimento. Uma das que mais estão se destacando nesse momento é o Tesouro Direto.

O que é o Tesouro Direto?

O Tesouro Direto é um programa de vendas de títulos públicos.

E o que são Títulos Públicos?

Títulos Públicos são ativos de renda fixa que possuem a finalidade de captar recursos para o financiamento da dívida pública e financiar atividades do Governo Federal, como educação, saúde e infra-estrutura.

Quais as vantagens de investir no Tesouro Direto?

Existem várias vantagens ao investir no Tesouro entre elas posso citar algumas:

• Com apenas R$100, um investidor já pode comprar Títulos;
• Capacidade do investidor de gerenciar seus investimentos escolhendo Títulos de curto, médio ou longo prazo;
• Capacidade do investidor de escolher Títulos que renderão de acordo com índices de inflação, taxa SELIC ou prefixados
• Alta liquidez. O Tesouro Nacional garante a recompra do seu título todas as quartas-feiras;
• As taxas de administração e custódia são baixas e o IR é cobrado só no momento de venda ou vencimento do título, isso significa que o valor que você pagaria de IR renderá enquanto manter o investimento;
• Após a data de vencimento, o seu investimento será creditado automaticamente em sua conta.

O que é melhor? Tesouro direto ou Fundos de Renda Fixa?

Muitos Fundos de Renda Fixa investem grande parte do patrimônio em Títulos Públicos. A maior vantagem de investir no Tesouro Direto, além das citadas acima, é que você fica livre de intermediários, ou seja, você não pagará para as instituições financeiras a taxa de administração que ela cobrará por gerencias seus títulos.

Posso vender Títulos Públicos antes do vencimento?

Pode. Há apenas um porém, o Tesouro Nacional não pode afirmar se o investidor obterá ganho ou perda financeira nesse caso, dependerá das condições de mercado na referida data.

No entanto, se o investidor manter os títulos até a data de vencimento, ele receberá o valor correspondente à rentabilidade bruta pactuada no momento da compra.

Vamos ao que importa. Em quais o títulos que posso investir?

LTN: Letras do Tesouro Nacional

É um título prefixado, o investidor tem a exata noção do retorno do título se mantê-lo até a data de vencimento.

Perfil do investidor: Pouco conservador

NTN-F: Notas do Tesouro Nacional Série F

Também é um título prefixado, porém o investidor recebe “pagamentos” semestrais de juros, ou seja, o rendimento do título no final de um semestre é depositado na conta do investidor.

Perfil do investidor: Pouco conservador

NTN-B: Notas do Tesouro Nacional Série B

Proporciona ao investidor uma rentabilidade em termos reais. É um título que paga um valor fixo mais a variação do IPCA (inflação). Assim como o título acima, ele faz pagamentos semestrais.

Perfil do investidor: Conservador

NTN-B Principal

Idêntico ao título acima, porém ele não faz pagamentos semestrais, o juros é reinvestido

Perfil do investidor: Conservador

NTN-C: Notas do Tesouro Nacional Série C

Proporciona ao investidor uma rentabilidade em termos reais. É um título que paga um valor fixo mais a variação do IGP-M. Ele faz pagamentos semestrais.

Perfil do investidor: Conservador

LFT: Letras Financeiras do Tesouro

Proporciona ao investidor uma rentabilidade igual a variação da taxa SELIC.

Perfil do investidor: Muito conservador

Esse “papel’ é uma ótima alternativa de diversificação pois esse fundo é representado pelo IBrX-50, um indicador que simula uma carteira com 50 empresas altamente líquidas e ponderadas pelo seu valor de mercado.

Qual a vantagem do PIBB11 para um fundo de ações normal?

O PIBB11 tem uma taxa de administração super baixa, algo em torno de 0.059% do patrimônio ao ano. Já um fundo de ação em um banco normal tem, em média, 4% de taxa.

Outra vantagem é a facilidade de negociação. Para quem já opera em uma corretora, o processo é o mesmo, sem burocracia e complicação.

Ela distribui dividendos?

Não, todos os dividendos são reinvestidos no fundo de modo a não alterar o percentual de cada empresa.

E o imposto de renda?

Por se tratar de um fundo, o PIBB11 segue as mesmas regras de imposto de renda de um fundo normal. Ele não possui a isenção que uma ação tem (a de R$20 mil reais vendidos em um mês)

Warren Buffet, o maior investidor do mundo, tem como uma de suas estratégias a não diversificação. Ele diz que você precisa conhecer a fundo as empresas que investe, e ao manter uma carteira com muitas empresas, você é incapaz de realmente acompanhá-las e seguir seus passos.

Uma escola de investimento criada por banqueiros suíços, criou uma lista de regras para investir conhecida como os “Axiomas de Zurique”. Um desses axiomas diz que a diversificação de investimentos só ameniza o lucro. Ao espalhar seus recursos em vários papéis, o investidor acaba também diversificando seus ganhos.

Eu, como um investidor de pequeno porte, prefiro não seguir esses ensinamentos. Acho extremamente difícil para um investidor pequeno conhecer a fundo as empresas que investe. Você consegue analisar balanços, mercados, concorrências, etc, porém superficialmente. Investidores como Warren Buffet têm tantas fontes de informações e são tão influentes no mercado que se quiserem, conseguem marcar um almoço com o presidente da empresa para perguntar como o negócio está o indo. Nós, investidores comuns, conseguimos apenas absorver o que a mídia e os RIs divulgam.

É por esse motivo que eu acredito que um pequeno investidor deve diversificar sua carteira de ações. Colocar todos os ovos numa cesta só é bonito e eficiente para quem sabe exatamente se essa cesta não tem nem um furo.

Crédito da foto: Billie / PartsnPieces