Começou nessa última terça-feira (24/11/2009) o período de reservas da oferta pública de Debêntures da BNDESPar. Eu particularmente gosto desse tipo de investimento, por isso acredito que vale a pena explorar um pouco o assunto aqui no blog.

O que são e para que servem as Debêntures?

As Debêntures são uma forma das empresas captarem dinheiro. A grosso modo, é como se elas fizessem um empréstimo em que o credor é o investidor que opta por comprar as debêntures emitidas.

Essas Debêntures são títulos de dívida de médio e longo prazo que as companhias emitem e que confere ao investidor que comprou o título um direito de crédito sobre ela.

Essa operação é muito usada por elas pois é um meio mais barato para captar dinheiro do que, por exemplo, um empréstimo de uma instituição financeira. Você pode saber um pouco mais sobre esses títulos aqui, aqui e aqui.

A oferta pública de Debêntures da BNDESPar

A BNDESPar está fazendo a oferta pública de dois tipos de títulos: um prefixado, que o investidor saberá antecipadamente quanto irá ganhar e outro vinculado à inflação (IPCA), que o investidor receberá de lucro o valor do IPCA mais uma porcentagem fixa.

Ambos os títulos exigem um investimento mínimo de R$1000,00. A série prefixada tem  data de vencimento (data em que o valor investido mais o rendimento será devolvido ao investidor) no dia 1 de Janeiro de 2013. Já a série vinculada ao IPCA tem data de vencimento em 1 de Janeiro de 2015 (com pagamento dos juros em 2012, 2013, 2014 e 2015).

A rentabilidade que os títulos darão ao investidor será definida no dia 14 de Dezembro de 2009, quando será realizado o processo de Bookbuilding. A reserva funcionará com o mesmo raciocínio de um IPO na Bovespa, ao fazer uma reserva o investidor deve falar qual o valor mínimo de juros que ele aceita receber ou aceitar o que o mercado definir.

*quando o valor investido é devolvido ao investidor

Vantagens de investir nas debêntures da BNDESPar

O processo de bookbuilding deve pulverizar bastante esses papéis e, portanto, o preço final deve ser o preço justo. Esses papéis devem pagar um pouco mais do que os Títulos Públicos do Tesouro Direto e por isso ser uma ótima alternativa para um investimento seguro, conservador e rentável.

Desvantagens de investir nas debêntures da BNDESPar

Esses títulos são investimento de longo prazo e eu recomendo que uma pessoa invista nele somente se tiver como deixar o dinheiro aplicado até o dia do vencimento.

Se por algum acaso o investidor precisar do dinheiro, as Debêntures permitem que você resgate o dinheiro a qualquer dia, porém no valor atual de mercado da Debênture, o que pode tornar o título não tão atrativo comparado com outras formas de investimento mais líquidas.

Por outro lado, se o investidor mantiver os títulos até a data do vencimento, ele terá o rendimento total definido na oferta.

Como faço para investir?

Para investir nas Debêntures da BNDESpar você deve procurar o Banco do Brasil, a Caixa Federal, o Bradesco ou a sua corretora de valores e solicitar a reserva.

Cronograma da oferta

Conclusão

Eu acredito que essa oferta pública será uma boa alternativa aos fundos de renda fixa e ao Tesouro Direto. Porém, friso que é um investimento de médio e longo prazo e caso o investidor precise do dinheiro para curto prazo, que procure outra modalidade de investimento.

Para os investidores iniciantes, eu recomendo que ao fazer a reserva, aceitem o juros que o mercado definir. E para os mais avançados, que analisem quanto os títulos públicos similares estão pagando e limite o juros das debêndures para cima desse valor.

A notícia é boa para as empresas, excelente para o mercado de ações e ruim para os investidores em renda fixa, que terão que se contentar com rentabilidades de um dígito (abaixo de 10%).

Queda dos juros e o mercado de ações

Existem dois impactos principais no mercado de ações. O primeiro é a maior procura dos investidores por ações, já que a renda fixa vai pagar cada vez menos.

Se pensarmos no conceito de margem de segurança, o corte na SELIC faz com que muitas empresas fiquem mais atrativas do que um investimento em renda fixa (ou seja , o poder de lucro de muitas empresas passa a ser superior à SELIC).

O segundo impacto é mais relacionado com a economia: o corte nos juros é um combustível para o crescimento das empresas como um todo. Com os juros mais baixos, teremos:

• consumo estimulado por empréstimo mais barato (consumo de produtos, carros e imóveis);
• empresários abrindo o seu próprio negócio, já que a renda fixa está pagando pouco e o crédito está mais barato (envolve o conceito de custo de oportunidade entre rendimento de renda fixa vs. abrir negócio próprio);
• empresas investindo mais em crescimento próprio, pois a despesa financeira com juros fica mais barata;

Impacto nas ações que pagam bons dividendos

As ações das empresas com alto dividend yield têm uma correção imediata quando ocorre um corte de juros, elevando a cotação no curto prazo. Isso acontece porque muitos investidores vêem este tipo de investimento como se fosse renda fixa.

Por exemplo, imagine que as ações da Eletropaulo estejam pagando 12% de dividendos ao ano e um investimento em renda fixa também esteja com a mesma taxa. Se o governo reduzisse a taxa de juros para 10%, a Eletropaulo estaria pagando 20% a mais do que um investimento em renda fixa. Os investidores imediatamente correriam para comprar as ações da Eletropaulo, por estarem mais atrativas e acabam elevando o preço das ações.

Obs.: Lembre-se que, para considerar este raciocínio, você deve considerar o lucro líquido de imposto de renda e taxa de administração do banco.

Impacto na renda fixa

Os investidores em renda fixa passaram por um período em que a rentabilidade chegava próxima a 20% ao ano em 2004 e 2005. Agora terão que se contentar com rentabilidades próximas a  8% ao ano (líquidas de imposto de renda).

Renda fixa no curto prazo:
O corte de juros, no curto prazo, causa uma valorização em fundos e títulos pré-fixados. Isso acontece porque esses papéis vão pagar (no futuro) uma taxa de juros maior do que a atual.

As taxas dos títulos pré-fixados NTN-B chegaram a 10% (acima da inflação) em Novembro de 2008. Com o corte dos juros, hoje estão próximas a 7%. Como conseqüência, houve uma valorização de quase 25% dos papéis no curto prazo.

Renda fixa no futuro:
Independentemente do comportamento dos juros nos próximos trimestres, temos uma tendência natural de redução da SELIC. Isso faz com que este tipo de investimento seja cada vez menos atrativo.

O ideal é casar o prazo do investimento com a expectativa dos juros. Se você acha que em 3 anos a tendência é de queda dos juros, deve comprar um título pré-fixado (ou fundos RF) com este vencimento.  Já se sua expectativa é de alta nos juros, deve comprar títulos pós-fixado (ou fundos DI).

E agora?

Esta é uma boa hora para o investidor pensar em migrar parte da carteira de renda fixa para o mercado de ações. Ainda existem muitas empresas sólidas e sub-precificadas no mercado. Vou citar algumas que merecem atenção: Itaúsa, Randon, Confab, Banco do Brasil, Marcopolo, Usiminas.

A diferença básica entre os dois tipos é que os fundos DI aplicam boa parte do patrimônio em títulos do governo com taxa pós-fixada (por exemplo, o títulos LFT) e os fundos de Renda Fixa investem em títulos públicos pré-fixados (por exemplo, LTN e NTN).

O que isso significa?

Os fundos DI são mais indicados em momentos de alta de juros (aumento da taxa SELIC), pois seu rendimento varia junto com o indicador. Por exemplo a taxa SELIC (que hoje está em 12,75%) subisse para 14,75%, a rentabilidade do fundo DI irá acompanhar esse movimento.

Os fundos RF são indicados para momentos de queda de juros uma vez que ele se baseia na compra de títulos de juros pré-fixados. A previsão do Banco Central para a taxa SELIC para o fim do ano é de 10,75%, portanto, em 2009 o investimendo em RF é mais indicado.

Vamos ver na prática

Aqui está um gráfico da taxa SELIC de 2003 até 2009. Notem que de Janeiro de 2003 até Dezembro de 2003, o juros caiu bastante:
 

Investindo em um fundo RF e um DI por esse simulador de investimentos do Banco do Brasil, podemos ver a diferença dos dois de fundos.

Escolhi dois fundos muito parecidos, o BB Referenciado DI Longo Prazo e o BB Renda Fixa Longo Prazo, ambos com aplicação inicial de R$50.000,00 e com taxa de administração de 1%. Olhem o resultado:

Podemos ver na prática que a Renda Fixa rendeu mais do que o DI no período de queda de juros.

São apenas 9 etapas para mostrar como é rápido e simples investir.

O único pré-requisito que uma pessoa precisa para investir em Títulos Públicos é uma conta em alguma corretora.

Passo 1:

Acesse o site do Tesouro Nacional e clique no banner “Invista já“.

Passo 2:

Preencha seu CPF e sua senha.

Essa senha é fornecida pela corretora no momento que você pede a habilitação para investir no Tesouro Direto.

Passo 3:

Após logar-se no Tesouro, você poderá ver todas os títulos disponíveis para a compra. Clique no link “comprar” no menu esquerdo.

Passo 4:

Na tela que abrir, clique na “lupa“.

Passo 5:

Nesse popup, aparecerá a lista de todas as corretoras cadastradas em seu CPF. Escolha a corretora que tem o dinheiro a ser investido.

Passo 6:

Após selecionar a corretora, clique no botão “confirmar“.

Passo 7:
Após confirmar a corretora, aparecerá uma tela com a lista de todos os títulos públicos. Escolha o título que deseja e clique em “comprar“. Não sabe que título comprar? Leia esse post e escolha um nessa calculadora.

Passo 8:

Agora é a hora de escolher quantos títulos você deseja comprar, preencha um valor e clique em “Calcular Total” e depois em “Incluir Título na Cesta”

Passo 9:

Nessa tela final, você pode checar todos os títulos escolhidos e confirmar a compra.

Simples, não é?

Sempre tive a impressão que grandes bancos querem empurrar produtos pouco rentáveis para nós e muito lucrativos para eles. Não são apenas os micos dos Títulos de Capitalização, mas também fundos com taxas de administração abusivas. Suspeito que os gerentes têm cotas mensais para vender esses micos, pois vivem ligando para oferecer.

Assistindo a palestra do Cerbasi na Expo Money, lembro dele falando que atingiu seu primeiro milhão fazendo decisões inteligentes sobre seus investimentos.

Uma das decisões que tomei foi não aceitar taxas de administração abusivas cobradas pelos bancos. A motivação para escrever este desabafo é para mostrar como o brasileiro é desinformado, deixando os grandes bancos roubarem suas economias.

Abaixo veremos que os populares fundos de Renda Fixa e DI são formados basicamente por títulos do governo, que podem ser comprados diretamente pelo Tesouro Direto com taxas administrativas bem menores.

Composição dos fundos de Renda Fixa e DI

Em geral, os fundos DI aplicam boa parte do seu patrimônio em títulos do governo com taxa pós-fixada do tipo LFT. Os fundos de Renda Fixa investem em títulos privados e públicos pré-fixados (LTN, NTN), promissórias e fundos imobiliários.

Em geral, os grandes bancos oferecem fundos de Renda Fixa e DI com boa parte do capital investido no Tesouro Nacional, cobrando taxas de administração de até 5% (lembre-se que essa taxa é sobre o capital total investido e não sobre o lucro). Adicione isso ao Imposto de Renda de pelo menos 15% e você terá um rendimento muitas vezes inferior à poupança.

Por que o brasileiro não economiza essa taxa e investe diretamente no Tesouro Direto? A resposta é simples: ninguém conhece o Tesouro Direto e os grandes bancos não têm interesse em divulgá-lo. Até Novembro do ano passado, o Tesouro Direto acumulou apenas 100 mil investidores.

A decisão inteligente

Para minimizar essas taxas de administração, podemos escolher entre as opções:

1) Continuar investindo nos grandes bancos, escolhendo fundos com taxas menores (em geral, a aplicação inicial é bem maior). Caso não tenha dinheiro suficiente para entrar em um fundo com taxa menor, converse com seu gerente. Ele tem o “poder” de deixar você investir nestes fundos (eu mesmo já consegui);

2) Procurar fundos em outros bancos, que ofereçam taxas mais atrativas (menores que 2%);

3) Aplicar diretamente no Tesouro Nacional, pagando taxa de 0,4% ao ano para CBLC e a taxa do Agente de Custódia (que varia de 0% a 4%). Neste caso, vale à pena verificar as melhores taxas no ranking oferecido pelo site do Tesouro . É engraçado ver que mesmo para o Tesouro Direto, alguns bancos cobram 4% sobre o Tesouro – um roubo!

Faz diferença?

Vamos comparar dois investimentos com rentabilidade total de 12%. O primeiro com taxa de administração de 4% a.a. e o segundo com 2% a.a. (um exemplo realista de quem migrou de um fundo de renda fixa de um grande banco para o Tesouro Direto custodiado por uma corretora de valores ou banco menor).

Nosso exemplo
R$ 10.000 investidos em um fundo com rentabilidade total de 12%, pelo período de 20 anos.

Nossa decisão inteligente nos fez render 56% a mais em lucros! Veja que algumas corretoras oferecem taxas para o Tesouro Direto inferiores a 0,2% ao ano. Isso representa uma taxa total de 0,6% ao ano (0,4% para CBLC e 0,2% para a corretora).

Decisão inteligente e simples, com resultados notáveis!

Obs: Seria errado generalizar os fundos RF e DI. Muitos deles buscam rentabilidades maiores alocando parte do capital em títulos privados e debêntures, que possuem rendimento superior (e maior risco). Mas as taxas de administração acabam com este rendimento extra.

Crédito da foto: wilhei

Num momento de crise como esse muitos investidores buscam alternativas de investimento. Uma das que mais estão se destacando nesse momento é o Tesouro Direto.

O que é o Tesouro Direto?

O Tesouro Direto é um programa de vendas de títulos públicos.

E o que são Títulos Públicos?

Títulos Públicos são ativos de renda fixa que possuem a finalidade de captar recursos para o financiamento da dívida pública e financiar atividades do Governo Federal, como educação, saúde e infra-estrutura.

Quais as vantagens de investir no Tesouro Direto?

Existem várias vantagens ao investir no Tesouro entre elas posso citar algumas:

• Com apenas R$100, um investidor já pode comprar Títulos;
• Capacidade do investidor de gerenciar seus investimentos escolhendo Títulos de curto, médio ou longo prazo;
• Capacidade do investidor de escolher Títulos que renderão de acordo com índices de inflação, taxa SELIC ou prefixados
• Alta liquidez. O Tesouro Nacional garante a recompra do seu título todas as quartas-feiras;
• As taxas de administração e custódia são baixas e o IR é cobrado só no momento de venda ou vencimento do título, isso significa que o valor que você pagaria de IR renderá enquanto mantiver o investimento;
• Após a data de vencimento, o seu investimento será creditado automaticamente em sua conta.

O que é melhor? Tesouro direto ou Fundos de Renda Fixa?

Muitos Fundos de Renda Fixa investem grande parte do patrimônio em Títulos Públicos. A maior vantagem de investir no Tesouro Direto, além das citadas acima, é que você fica livre de intermediários, ou seja, você não pagará para as instituições financeiras a taxa de administração que ela cobrará por gerencias seus títulos.

Posso vender Títulos Públicos antes do vencimento?

Pode. Há apenas um porém, o Tesouro Nacional não pode afirmar se o investidor obterá ganho ou perda financeira nesse caso, dependerá das condições de mercado na referida data.

No entanto, se o investidor mantiver os títulos até a data de vencimento, ele receberá o valor correspondente à rentabilidade bruta pactuada no momento da compra.

Vamos ao que importa. Em quais o títulos que posso investir?

LTN: Letras do Tesouro Nacional

É um título prefixado, o investidor tem a exata noção do retorno do título se mantê-lo até a data de vencimento.

Perfil do investidor: Pouco conservador

NTN-F: Notas do Tesouro Nacional Série F

Também é um título prefixado, porém o investidor recebe “pagamentos” semestrais de juros, ou seja, o rendimento do título no final de um semestre é depositado na conta do investidor.

Perfil do investidor: Pouco conservador

NTN-B: Notas do Tesouro Nacional Série B

Proporciona ao investidor uma rentabilidade em termos reais. É um título que paga um valor fixo mais a variação do IPCA (inflação). Assim como o título acima, ele faz pagamentos semestrais.

Perfil do investidor: Conservador

NTN-B Principal

Idêntico ao título acima, porém ele não faz pagamentos semestrais, o juros é reinvestido

Perfil do investidor: Conservador

NTN-C: Notas do Tesouro Nacional Série C

Proporciona ao investidor uma rentabilidade em termos reais. É um título que paga um valor fixo mais a variação do IGP-M. Ele faz pagamentos semestrais.

Perfil do investidor: Conservador

LFT: Letras Financeiras do Tesouro

Proporciona ao investidor uma rentabilidade igual a variação da taxa SELIC.

Perfil do investidor: Muito conservador

Taxa básica de juros sobe no curto prazo

O Banco Central interrompeu os cortes da taxa básica de juros (Selic) e o mercado acredita em uma possível elevação desta no curto prazo, causada pela inflação. Entre os principais motivos da inflação de 2008 podemos citar:

1. a alta no preço dos alimentos causada pela elevação da demanda global, aquecimento do mercado de biocombustíveis e aumento de quase 100% no custo da matéria prima de fertilizantes.
2. fim do efeito deflacionário causado pela valorização do real;
3. aquecimento do setor imobiliário impulsionando alta do cimento e ferro.

Efeitos do Investment Grade na Renda Fixa

Apesar da correção (para cima) da taxa de juros no curto prazo, a tendência para o longo prazo é a retomadas nos cortes. É uma questão básica de oferta e demanda. Com maior oferta de capital estrangeiro para as empresas do Brasil, o taxa de juros necessária para “seduzir” os investidores é menor e empréstimo fica mais barato.

Vamos citar dois movimentos importantes que devem acontecer com a obtenção do título de IG no mercado de renda fixa no Brasil:

1) Investimento estrangeiro em títulos
Investidores e fundos de pensão internacionais darão mais atenção aos títulos públicos e privados brasileiros, uma vez que estes são considerados mais seguros e rendem a uma taxa superior a 10% ao ano. Apenas para ilustrar, o cenário atual dos EUA mostra uma taxa de juros inferior à inflação, ou seja, em um investimento de curto prazo em Renda Fixa (Bonds) com taxa de juros atual, o dinheiro se deprecia.

É importante notar que este investimento que será despejado no Brasil ao longo dos próximos anos será menos especulativo que no passado.

No longo prazo, a redução na taxa Selic e o aumento dos investimentos estrangeiro podem ajudar no efeito de “Alongamento dos títulos”, ou seja, no aumento da emissão de papéis de longo prazo (Atualmente o Brasil já emite títulos públicos federais através do Tesouro Direto com vencimento em 2045).

2) Empréstimos mais baratos no exterior
Empresas brasileiras vão buscar empréstimos de longo prazo no mercado externo a taxas menores. Isso causa uma redução na oferta de títulos privados de maior risco (Ex: Debêntures) no mercado interno. Esses títulos, que sempre renderam a taxas acima do CDI (e Selic), vão se tornar escassos no mercado. No Banco Itaú, por exemplo, o fundo “Itaú Top Renda Mix Crédito Privado” que investe grande parte do capital em títulos privados está fechado para captação. Por este motivo, sugerimos a manutenção desse tipo de título/fundo na carteira.

As maiores beneficiadas desse fluxo de capital são as empresas que dependem muito do empréstimo de longo prazo. Note que as ações das empresas que dependem desses empréstimos subiram bastante na semana da divulgação do IG. Como exemplo podemos citar construtoras e empresas com alta alavancagem (bancos).

Renda Fixa e Câmbio

Os estrangeiros que já investiam em renda fixa no Brasil conseguiam rendimento dobrado. Além das excelentes taxas dos títulos brasileiros, os estrangeiros ainda ganhavam no saque desses títulos pelo efeito cambial (Real se valorizou no período do investimento).

Com a continuidade na oferta de dólares devido ao fluxo de investimento estrangeiro, o real deve continuar sua valorização frente ao dólar no curto prazo. Por este motivo, os estrangeiros continuarão a ter este rendimento dobrado no curto prazo.

Vale notar que para o longo prazo, o mercado ainda acredita na recuperação dos EUA da crise subprime e recessão.

Pré-fixado ou pós-fixado?

Escolher em um título pré-fixado ou pós-fixado depende da decisão do BC sobre o aumento ou corte na taxa Selic.

Seguindo o mercado, o investidor deveria investir:

- em pós-fixado, para investimentos de curto-prazo

- em pré-fixado, para investimentos de longo-prazo

Isso se deve a aposta do mercado para o aumento na taxa básica de juros para controlar a inflação no curto-prazo, mas a continuidade no corte para o longo prazo.