A fórmula de Greenblatt tenta achar empresas saudáveis e lucrativas e que estejam sendo vendidas a um baixo valor. Para isso, ela relaciona dois indicadores fundamentalistas muito famosos, o P/L e o ROE.

O P/L é um indicador que relaciona o preço da ação com o lucro líquido por ação. Quanto menor, melhor. Ele nos dá uma idéia se o preço do papel está barato ou caro. Aqui no Investidor Jovem exploramos bastante esse indicador. Você pode entender um pouco mais sobre ele aqui e aqui.

O ROE (da sigla Return on Equity) é calculado a partir do lucro líquido da empresa e seu patrimônio liquido. Quanto maior, melhor. O indicador representa quanto uma empresa consegue gerar de lucro em relação ao capital investido pelo acionista. Ele nos dá uma idéia de como anda a saúde financeira da empresa.

A fórmula de Greenblatt é bem simples de ser calculada. São três passos básicos:

1º passo: Ordene todas as ações que deseja estudar pelo valor do P/L do menor para o maior. Guarde a posição de cada ação na lista:

2º passo: Ordene as mesmas ações pelo valor do ROE do maior para o menor e guarde a posição:

3º passo: Some a posição do P/L com a posição do ROE de cada ação e ordene pelo valor dessa soma:

Pela fórmula mágica de Greenblatt, a ação mais atrativa para compra dentre as selecionadas é a da empresa B.

Eu pessoalmente não acredito em fórmulas mágicas, porém toda a informação que ajudar a garimpar ações é bem vinda. Acredito que para quem está perdido, a fórmula de Greenblatt pode ajudar bastante.

Exemplo em tempo real

Programei um script que a partir dos dados do Fundamentus calcula a fórmula de Greenblatt. Vou atualizar a tabela abaixo diariamente a meia-noite, visite esse post regularmente.

Para escolher as ações, utilizei os seguintes filtros:

1. P/L entre 1 e 20
2. ROE maior que 0%
3. P/VP entre 0 e 10
4. Liquidez corrente maior que 1
5. Margem de Ebtida maior que 0
6. Crescimento anual maior que 8% (para filtrar empresas que cresçam mais que o PIB Brasileiro)
7. Liquidez das ações maior que 100 milhões (para tirar as Small caps de terceira linha)

(para entender por que usei esses filtros, você pode ler esse post)

O resultado da fórmula de Greenblatt é a seguinte:

Crédito da foto: Besoirar

Esses 4 indicadores não garantem uma certeza absoluta de sucesso, mas se um investidor que está começando agora, analisar pelo menos esses 4 números antes de comprar uma ação, a chance dele fazer besteira diminui, e muito.

Descobrir esses indicadores é bem fácil. Basta entrar no site Fundamentus e buscar pela ação desejada.

P/L menor ou igual a 8

Já expliquei mais detalhadamente o indicador nesse post. Resumidamente podemos entender esse indicador com uma simples analogia: Suponha que você tenha investido R$1.000,00 numa empresa cujo P/L é 8. Esse indicador diz que em 8 anos, você terá um lucro igual ao valor que investiu inicialmente, ou seja, um lucro de R$1.000,00.

Se uma empresa tiver uma boa rentabilidade, bons lucros e não houver nenhuma razão para uma deterioração no futuro, podemos utilizar o P/L como um bom indicador de compra.

Sempre recomendo procurar empresas com P/L abaixo de 8. Em ações com P/L muito discrepantes (ou alto demais ou negativos) eu não recomendo o uso desse indicador para a tomada de decisão pois esse índice é facilmente afetado por vários fatores atípicos e contábeis.

Dividend Yield maior possível

Também já expliquei melhor esse indicador nesse post. Quanto maior o Divident Yield de uma empresa, maior são os dividendos que você receberá dela.

Dificilmente empresas com grande potencial lucrativo no preço das ações tem um Dividend Yield alto; isso ocorre porque empresas que pagam muito dividendo geralmente não precisam reinvestir os ganhos para o seu crescimento. É um fato que podemos comprovar nas empresas de distribuição elétrica: a maior parte da receita delas é para manutenção e melhoria da malha elétrica, elas não têm necessariamente que aumentar o tamanho, criar novos mercados, novas ofertas, etc.

Porém há casos de empresas altamente lucrativas no preço da ação e com altos valores de Dividend Yield. É o caso da Usiminas.

VPA mais próximo possível do valor da Ação

O cálculo do VPA é bem simples, basta dividir o Patrimônio líquido pelo número de ações que a empresa disponibiliza na bolsa. É como se somássemos os valores dos prédios, instalações, equipamentos, terrenos, estoque, caixa, etc e dividisse pelo número de ações.

Para entender o VPA, imagine uma situação hipotética em que uma empresa precisasse fechar as portas. Se ela vendesse todo o patrimônio e pagasse todas as suas dívidas, o dinheiro que sobrasse seria divido pelos acionistas. A quantidade de dinheiro que cada um receberia por ação seria o valor do VPA.

Com isso em mente dá para entender por que recomendo um VPA próximo ou até maior que o preço da ação.

Liquidez Corrente maior que 1,5

Esse indicador é puramente contábil e não acho que vale explicar a fundo. Ele é uma relação entre o que a empresa tem em dívida (empréstimos, impostos, fornecedores, etc) com o que ele tem em “propriedades e dinheiro” (caixa, estoques, clientes, etc) no curto prazo.

Se esse indicador for maior que 1, então a empresa tem folga disponível para pagar suas dívidas no curto prazo.

Se esse indicador for igual a 1, então a empresa não tem folga financeira, mas consegue pagar todas suas obrigações no curto prazo.

Se for menor que 1, então ela não tem disponibilidade nenhuma para quitar suas obrigações no curto prazo.

Uma liquidez corrente maior que 1,5 indica que a empresa tem boa saúde financeira.

Conclusão

Existem dezenas de indicadores fundamentalistas para nos dizer se uma empresa é boa ou não. Entender todos eles é uma tarefa difícil e que leva tempo, porém todo investidor tem que começar por algum lugar, certo?

Esses 4 indicadores que expliquei acima conseguem dar indícios de uma boa compra, porém não garantem a certeza de sucesso. Em posts futuros irei explicar alguns outros indicadores com o intuito de ajudar um pouco mais o investidor iniciante a fazer compras conscientes e certeiras.

Crédito das fotos Emilio Jose Mariel

Um dos maiores erros cometidos por investidores iniciantes é tentar acertar o momento de compra de uma ação. Em épocas de incerteza como a que vivemos agora, em que é praticamente impossível saber se o mercado está se recuperando ou se é somente uma euforia momentânea, fazer compras buscando o preço médio acaba sendo a melhor maneira de um investidor se proteger.

O conceito é bem simples, ele se baseia em não comprar todas ações de uma única vez mas sim em dividir as compras em duas ou três ordens.

Vou explicar através de um exemplo para ficar mais claro.

Vamos viajar de voltar para maio de 2008, logo após o investment grade, e que naquela época você investiu em uma única compra R$10.000 em ações da Usiminas. Você teria comprado 116 ações a R$86,00. Hoje você estaria amargurando um prejuizo de R$6.860 já que a o papel está valendo R$27,00.

Agora imagine que naquela mesma época (um momento da economia marcado por uma euforia exagerada nos mercados) você planejasse fazer uma compra baseada em preço médio que investiria os mesmos R$10.000 em 3 compras de aproximadamente R$3.350, a primeira em maio, a segunda em setembro e a terceira em dezembro.

Na primeira ordem, com a ação a  R$86,00 conseguiríamos comprar 39 ações. Na segunda, quase no meio da crise, com a ação custando R$45,00, conseguiríamos comprar 74 ações. Na terceira e última, com os R$3.350 teríamos 160 ações a R$21,00.

No final da compra, estaríamos com 273 ações com os mesmo R$10.000 e teríamos um prejuízo de R$2680,00. O valor médio que pagamos em cada ação R$36,63.

Qual a vantagem dessa técnica?

A maior vantagem dessa técnica é fazer uma compra protegida de variações bruscas. Como é impossível prever o futuro, quanto mais o investidor iniciante se proteger de riscos melhor.

Qual a desvantagem dessa técnica?

Em épocas de queda na bolsa, essa técnica ameniza as perdas, porém em épocas de subida da bolsa ela também ameniza o lucro.

Outra grande desvantagem é que o investidor acaba tendo que gastar muito mais em corretagem. O preço médio acaba sendo vantajoso se você for investir um valor suficiente para que a corretagem não tenha muito peso no valor total.

Gráficos por Fundamentus